开端 Gangtise投研

　　制造 | 科技（6条）

　　01． 构网型储能大家暗意，面前构网型储能的溢价水平为30%。在一带一起地区，面前逆变器用构网型的情况仅仅特定口头，面前中东已建成和在建的构网型口头有1.9GWh，到2024年底，构网型口头比例约为50%。从行业角度看，国电南瑞在构网型储能变流器方面作念得最佳，不外阳光和华为过问多，在部分目标上已突出南瑞，二线企业中科华数据相对较好。

　　02． 注塑机大家暗意，国内注塑机行业2024Q1销售火爆，Q2回反平时，Q3不息向平时水准回顾；注塑机下流主如果家电、3C、汽车等，2024H1高端家电和3C类需求撑起销售量，面前这类愚弄在放缓，而与新动力汽车关联的中大型机需求量在高潮，与H1情况相背。此外，2024年行业价钱战比较严重，是由国内二线或三线品牌发起。

　　03． 工程机械大家暗意，对于工程机械行业国外库存情况，部分中国企业库存水平并莫得得到灵验缓解；国外巨头如卡特和小松，袭取代理商轨制，库存数目相对壮健，不会在短期间内出现大幅波动。国外末端销售的复苏将取决于好意思国的降息政策，很多非洲国度正靠近好意思元忙碌和外汇对好意思金汇率贬值的问题。如果好意思元能够回顾宽松政策、利率缩短，将相等故意于发展中国度购买力的复原，这对国外客户需求的复原将是一个高大的利好。

　　04． 鸿蒙系统大家暗意，对于生态迁徙经由中的第三方厂商的契机，华为可能我方会发布资金作念扶持；腰部的厂商作念批量迁片霎，其中50~100%有可能由华为的鸿飞蓄意（百亿资金）来提拔开发者承担。凭据一款愚弄在生态里的地位、用户对它的需要进程，一款概况半个东谈主月到一个东谈主月的愚弄，概况赢得1~2万到最多3万的资金提拔。

　　05． 海风大家暗意，2024年海风达成10GW装机是有一定可能性的。在山东半岛北、半岛南和渤中的三个建口头，已终了部分并网容量，基本上能够保证接近2GW的装机总量；再联接至2024年8月份国内举座接近2GW的并网容量，基本上已终了接近4GW。在广东，国电投的增容口头、三峡和中广核等口头陆续开工，青州口头的航谈问题得到贬责，能够保证2~3GW的口头增量。浙江的象山、瑞安苍南等口头有部分开工，概况有1~2个口头可终了并网，即1~2GW。江苏的一些口头，跟着一些航谈和其他问题的贬责，口头陆续开工也会有一定增量。笼统来看，举座加起来接近10GW的体量。

　　06． AI愚弄大家暗意，微信搜一搜有1亿日活搜索量，比拟Kimi用户量更大，在微信里搜索若不是名词而是疑问基本导向AI搜索。微信AI搜索相等依赖里面公众号语料开端、视频号以及部分可搜到的网站（如途牛、搜狐），其搜索收尾的泰斗性与公众号语料准确性关联。走漏智商较强，能嘱咐有附加条目的发问；总结智商方面归纳智商强，但可能存在信息遗漏；折柳智商在面对著述收尾不一致时可能需要加强，继承更泰斗开端可缩短出错概率；时效性上，对于热门或更新时常信息能总结，但受公众号现实死心。

　　花消 | 医健（2条）

　　01． 电动摩托车分析师暗意，面前东南亚地区的大家摩托车保有量最高的地区，截止2023年东南亚摩托车的保有量是2.5亿辆，对于爽气6亿东谈主口的东南亚来说浸透率突出高，然而绝大大齐东南亚地区电动摩托车的浸透率齐低于5%，掂量2025~2029年东南亚电动摩托车的阛阓范围CAGR概况是13%，掂量2035年东南亚6国电动摩托车的销量将达到450万辆，总计这个词行业电动化率的期许空间突出大。

　　02． 史籍零卖大家暗意，从2024年1~8月数据看，史籍零卖阛阓码洋同比下跌3.08pct，降幅较2023年同期较着收窄。教辅在史籍零卖码洋占比接近24.93%，比重较2023年同期增长7.36%，在不同渠谈如垂直电商、短视频电商、平台电商、实体书店齐是正向增长。教辅举座零卖渠谈扣头2024年同比下跌约4pct，垂直偏执他电商扣头下跌较着，实体店小幅波动约2pct，平台电商和短视频电商扣头不降反增。

　　材料 | 动力（2条）

　　01． 集运分析师暗意，面前好意思东船埠工东谈主决定10月1日在好意思东和墨西哥湾口岸聚首歇工，歇工持续期间无法预估。好意思国政府虽有搅扰法案（80天安宁期），但拜登政府面前意外使用，歇工笃定性在冉冉升迁。若政府搅扰，歇工大多持续1~2周；若不搅扰，面前无法判断持续多久，姑且按两周独揽看待。好意思东口岸歇工将影响大家接近15%的运力，远东货色向好意思西滚动，欧洲和拉丁好意思洲货源转运更复杂，船司已驱动征收附加费嘱咐；概况率使短期阛阓运价大幅高潮，同期稀释现存运力，海运和空运齐会受益，也为船司在产业谈判加多加价筹码

　　02． 有机神色2023年大家有机原料产能约45万吨，产量约42万吨，年复合增长率约2%，其中亚洲有机神色产量大家占比74%，中国产量大家占比62%。改日有机神色产能增速较为安谧，掂量2025年大家产量约45万吨，阛阓范围约60亿好意思元。有机神色中高性能神色占比11%，德国灰柏赫（高性能有机神色产能1.3万吨）停业导致近期有机神色价钱上升，同期也将为国内企业带来契机。

　　金融 | 基建（3条）

　　01． 宏不雅分析师称，三部门发布会驱动了一轮宽松政策的实施，此政策变动记号着政策标的完成鼎新，从保持定力到全面发力提拔经济；从提拔经济、壮健预期角度，改日仍有出台更多雷同政策的可能；改日财政政策可能进一步发力，包括房地产、增强住户购买力、加多需求等政策。

　　02． 宏不雅分析师称，今天（2024年9月24日）央行、金融监管总局和证监会三部门发布降息降准、缩短存量房利率及二套房首付比例、创设新政策器具提拔股票阛阓发展等政策，部分政策超预期，如7天逆回购利率缩短0.2pct，缩短二套房首付比例等。现时时点促成政策鼎新的三大成分均已熟练：一是国内经济走弱布景下需要政策给以更多提拔；二是好意思联储降息50bp之后，东谈主民币汇率止跌回升；三是金融侧矫正初见胜利，金融产能出现触底。

　　03． 降息分析师暗意，2025年银行息差虽会不息下跌，但凭据估算上市银行息差同比下跌15bp独揽，到2024年年底息差约1.6%，2025年再下跌10bp独揽，2026年行业息差同比基本壮健，银行营收和利润呈筑底企稳趋势。降息预期会使银行股估值阶段性承压，但降息落地后通过欠债端对冲会从头补回盈利壮健性，是估值压制铲除时点。

　　   A股精选半年报要点（5条）

　　01． 中国重工（维权）2024年上半年齿迹发挥亮眼，生意收入同比增长31.05%至221亿元，包摄于上市公司股东的净利润同比增长177.13%至5.32亿元。公司手持订单饱胀，分娩巩固有序，家具录用同比升迁。海洋运载装备板块收入同比增长70.99%，毛利率升迁6.39个百分点，主要收获于分娩恶果升迁和本钱管控加强。舰船配套及机电装备板块收入同比增长19.54%，毛利率升迁3.93个百分点，收获于录用家具加多和家具毛利率提高。公司积极履行军工首责，贯串民船订单68艘，价值436亿元，同比增长230.6%。

　　02．京沪高铁2024年上半年齿迹发挥考究，生意收入同比增长8.21%至208.63亿元，包摄于上市公司股东的净利润同比增长23.77%至63.57亿元。公司运载安全持续壮健，本线列车输送游客2470.9万东谈主次，跨线列车运营里程完成4850.2万列公里。公司积极升迁客运做事水平，持续鼓动“高铁+文旅”模式酌量，并探索东谈主工智能、无东谈主机检测等前沿技巧酌量，不竭升迁公司科研革命实力。公司管理愈加程序，内控管理体系愈加健全。同期，公司积极选藏股东职权，推动公司阛阓价值与内在价值相匹配，酌量制定10亿元股份回购有蓄意，并已累计回购股份924，000股。

　　03．成齐银行2024年上半年齿迹发挥慎重，各项目标均呈现增长态势。总钞票达到12，003.05亿元，同比增长9.99%；进款总和为8，566.72亿元，同比增长9.77%；贷款总和为7，077.49亿元，同比增长13.11%。生意收入为115.85亿元，同比增长4.28%；包摄于母公司股东的净利润为61.67亿元，同比增长10.60%。公司不良贷款率为0.66%，拨备障翳率达到496.02%，流动性充裕。公司持续久了金融科技与业务的深度和会，推动公司金融、小微金融、个东谈主金融、金融阛阓业务以偏执他业务革命发展，并积极融入国度策略布局和所在发展诡计，把抓成渝地区双城经济圈开荒发展机遇，聚焦成齐市产业建圈强链和齐市圈开荒，全力提拔实体经济和重心产业发展。

　　04．中国石油2024年上半年齿迹保持壮健增长，终了生意收入1553.87亿元，同比增长5.0%；包摄于母公司股东净利润886.11亿元，同比增长3.9%。公司油气增储上产保持考究态势，原油产量392.8百万桶，同比增长0.1%；可销售自然气产量2486.8十亿立方英尺，同比增长2.9%。真金不怕火油化工转型升级塌实鼓动，化工家具商品量1904.3万吨，同比增长10.2%。制品油销售阛阓份额持续升迁，销售汽油、煤油、柴油79.05万吨，同比下跌2.0%。自然气销售量效双增，销售自然气1472.17亿立方米，同比增长12.9%。公司积极推动新动力发展，表象发电量21.7亿千瓦时，同比增长154.5%。

　　05．中国东谈主寿2024年上半年齿迹发挥慎重，总保费达4895.66亿元，同比增长4.1%，创历史新高。新业务价值终了快速增 长，达322.62亿元，同比增长18.6%，不息保持行业动身点。公司总钞票、投资钞票双双冲突6万亿元，内含价值超1.4万亿元，偿付智商满盈率205.23%，持续保持高位壮健。个险渠谈总保费同比增长7.7%，银保渠谈总保费同比下跌19.9%。公司积极布局大健康大养老做事体系，上半年累计在14个城市布局养老做事，并推出多款养老保险类家具。投资方面，公司保持钞票成立慎重，债券成立比例为57.36%，股票和基金成立比例为11.74%。

港好意思股精选会议节录（5条）

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　　01．AAR Corp．（AIR） 在2025财年第一季度的电话会议中，说明了6.62亿好意思元的季度销售额，同比增长20%，这收获于各个业务部门的增长。公司专注于三个主要运营部门：零件供应、维修和工程以及笼统贬责有蓄意。零件供应部门终明晰5%的增长，维修和工程部门销售额增长了58%，而笼统贬责有蓄意部门销售额增长了8%。和谐后的生意利润率从7.3%增长到9.1%。公司掂量2025财年第二季度销售额将增长18%至22%，生意利润率将与第一季度不异。AAR在政府合同方面也取得了新的奏凯，包括与舟师订立的P-8飞机机身选藏合同和发动机选藏合同。

　　02． Alphawave IP Group Plc（AWEVF） 在2024年上半年的电话会议中，聚始首创东谈主兼实行主席John Left和总裁兼首席实行官Tony P Alice商议了公司的事迹和改日瞻望。2023年和2024年公司通过业务整合和往复吞并，转型为大家数据中心东谈主工智能通讯半导体的垂直整合指挥者。上半年收入为9100万好意思元，受韩国客户吞并影响，和谐后的息税前利润为赔本1200万好意思元。公司在技巧上持续动身点，上半年赢得23个新的想象订单，其中4个是定制硅订单。积压订单达到2.25亿好意思元，同比增长95%。掂量2025年收入为5000万至5500万好意思元，毛利率掂量在50%独揽。此外，公司筹集了约880万好意思元的资金，以提拔其增长蓄意。

　　03． 优信集团（UXIN） 在2025财年第一季度收益电话会议中说明了强盛的事迹增长，零卖销量达到4090台，环比增长31%，同比增长142%。公司在新车价钱战影响下，通过升迁品牌力、家具力和做事力，终明晰销售事迹的历史新高。本季度零卖销售总和为3.25亿元东谈主民币，同比增长74%。平均售价从客岁同期的11.1万元降至7.9万元，但销量增长对消了价钱下跌的影响。公司掂量下一季度零卖销量将环比增长突出40%，总收入掂量在4.8亿至5亿元东谈主民币。此外，公司与滴答出行达成750万好意思元的融资合同，以提拔公司升迁车辆库存，推动零卖销量持续增长。

　　04． OXFORD BIOMEDICA PLC（OXBDF） 公司专注于鼓动其纯CDMO增长策略，该策略于2023年3月聚首OXB后不久制定。公司在整合大家业务方面取得了首要进展，以更好地做事客户并终了协同效应。转向多向量、多站点模式，提高了运营恶果，同期为客户提供了更大的天真性和口头融资加快。公司得手将抗病毒载体智商滚动到好意思国波士顿近邻的贝德福德站点，并驱动将长载体平台技巧滚动到法国。2024年上半年终明晰38%的有机增长，收入达到约280万好意思元，同比增长59%。积压订单约为1300万好意思元，公司掂量2025年收入为5000万至5500万好意思元。此外，公司筹集了约880万好意思元的资金，以提拔其增长蓄意。

　　05． 红猫控股（RCAT.O）在2025财年第一季度电话会议中晓谕，公司收入约为280万好意思元，同比增长59%。CEO Jeff Thompson强调了公司在无东谈主机技巧边界的跨越，突出是向部队录用了最终的物联网原型机，并提到公司得手地将家具线从单一彭胀到三个，包括Edge 130Blue无东谈主机。CFO Leah Lunger提到公司毛利率为-17%，但由于录用SRR合同的原型机，掂量改日不会再出现负利润率。公司面前领有约1300万好意思元的积压订单，并对2025年日积年度的收入给出了5000万至5500万好意思元的预期。此外，公司还完成了一项800万好意思元的融资，以提拔其增长蓄意。会议还提到，公司正在恭候好意思国陆军对于SRR口头的最终决定，该合同可能对公司改日收入有首要影响。

　　判断对错并不伏击，伏击的在于正确时获取了多大利润，诞妄时赔本了几许。

　　——卡门·莱因哈特

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连累裁剪：王其霖